创高网中邮证券：首予速腾聚创“增持”评级 Robotaxi商业化进程加速

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　　中邮证券发布研报称，首次覆盖速腾聚创（02498），给予“增持”评级，预计公司2025/2026/2027年分别实现收入24.33/37.39/52.21亿元。公司发布2025年半年度报告：2025H1实现营业收入7.83亿元，同比增长7.7%；毛利率从去年同期的13.6%提升至25.9%。

　　该行表示，机器人及其他领域成为公司上半年增长的最大亮点，该领域激光雷达产品收入达2.21亿元，销量从2024年同期的8900台激增至4.63万台，同比增幅高达420.2%，2025Q2销量魏3.44万台，同比+631.9%。毛利率方面，2025H1机器人激光雷达毛利率从去年同期的26.1%提升至45.0%，规模效应凸显。在客户拓展上成果丰硕，与多家全球领先割草机器人制造商达成合作，订单规模突破七位数。如与库犸科技签订三年120万台全固态激光雷达战略合作协议。在无人配送领域，和北美COCORobotics、北美2家头部外送平台，以及国内美团、新石器、白犀牛等企业建立深度合作；在具身智能方向，与宇树科技、越疆等公司紧密协作，市场前景广阔。

　　报告中称，凭借自研SPAD-SOC芯片推出的E平台全固态激光雷达，公司在Robotaxi领域优势明显。首款全固态激光雷达E1实现量产，成为行业首个大规模商业化的全固态激光雷达。目前，EM4+E1产品组合已与全球8家头部Robotaxi客户（如滴滴自动驾驶、百度、小马智行等，覆盖全球L4领域超90%的领先企业）完成产品量产验证并进入深度合作。预计今年底头部Robotaxi客户启动“EM4+E1”量产落地，全年出货量达万台级别，有望带动业绩进一步增长。同时，公司在海外Robotaxi市场也有所突破，北美硅谷头部Robotaxi及Robotruck公司计划年底扩大搭载E1、EM4激光雷达的车队规模。